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格林豪泰上市首日破发 商业模式存忧

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(原标题:上市首日破发 格林豪泰遭冷落)

格林豪泰酒店管理集团(以下简称“格林豪泰”)虽然如愿在美上市,但首日便遭破发,不仅资本之路难言顺畅,高比例加盟扩张模式因容易引发纠纷,也存不小隐忧。北京时间3月28日凌晨,格林豪泰收盘报13美元,跌幅为7.14%。事实上,早在2011年,曾有消息指出,格林豪泰欲赴美IPO,但并未成功,而如今该公司成为继如家、7天、汉庭之后国内第四家实现在海外上市的连锁酒店集团。业内普遍认为,格林豪泰欲通过上市融资扩大体量,实现弯道超车,追赶竞争对手,但不容忽视的是,目前经济型酒店的发展已经遭遇“天花板”,再加上其加盟模式遭质疑,格林豪泰未来扩张之路存不小阻碍。

上市首日破发

北京时间3月27日22:05,格林豪泰正式在纽约证券交易所(以下简称“纽交所”)挂牌交易,IPO发行价格为14美元,但上市首日便破发。在此之前,由于市场波动的缘故,格林豪泰已经将IPO规模削减53%。

格林豪泰的招股书显示,此次格林豪泰计划发行1020万美元美国存托凭证(ADS),比此前的1980万美元减少了近900美元;发行价为14美元,比此前的18美元少了4美元。格林豪泰明确,将把IPO募资的60%用以对国内外酒店运营商的潜在收购,另有25%资金将用以自身酒店连锁业务的扩张及现有酒店物业的提升。

据了解,2004年进入中国市场的格林豪泰是一家美资机构,由多家美国机构投资成立,其背后创始人正是有着华裔背景的美籍人徐曙光。经过十余年的扩张,格林豪泰旗下拥有格林东方酒店、格林豪泰酒店、青皮树酒店、格林联盟酒店和贝壳酒店等多个品牌。

事实上,早在去年11月就有消息称,格林豪泰启动了在纽约首次公开募股(IPO)的项目,拟筹资至多6亿美元。格林豪泰已经聘用成立于美国纽约的国际金融服务公司Morgan Stanley和金融管理咨询公司Merrill Lynch参与筹备工作。

此外,冲刺IPO之前,格林豪泰也开始了一些动作,包括2017年1月,格林豪泰通过全资子公司收购大娘水饺100%股权,随后,又与境外私募基金联合注资1.5亿元入股逸柏酒店集团。而格林豪泰旗下的中高端酒店品牌格美酒店、格雅酒店以及格菲酒店也都是2017年才成立。

商业模式存忧

据了解,格林豪泰一直以加盟的方式扩张酒店市场,并称自己为“中国领先的纯特许经营酒店运营商”。公开数据显示,截至2017年12月31日,格林豪泰在中国拥有2289家酒店、190807间客房,覆盖263个城市、27个省和自治区。此外还有306家酒店正在开发中,预计将于今年6月开始运营。格林豪泰的野蛮扩张,让酒店数量从2012年的792家增长到2017年的2289家。快速扩张也给格林豪泰带来了可观的收益,收入增长的大部分都来源于加盟酒店。

据招股书显示,格林豪泰2017年营收为7.78亿元,总的成本与费用为4.05亿元,运营利润达到3.87亿元,运营利润率达到50%,归属于股东的净利润为2.85亿元。据财务数据显示,格林豪泰收入主要为三部分,租赁管理(直营)酒店收入、特许管理(加盟)酒店收入和会员费。2017年,占比最大的加盟酒店收入为5.36亿元,占比达到68.84%。

事实上,经济型酒店多以加盟为主,华住、锦江、首旅如家加盟占比分别为77%、81%、69%,但格林豪泰的加盟比例高达98%。虽然格林豪泰的营收一直处于增长态势,但在过度扩张之下,也遭遇了不少加盟纠纷。

2016年8月,有加盟商称在江苏省淮安市涟水县格林豪泰存在无序扩张现象,致使加盟商权益受损。由于格林豪泰在当地的扩张,甚至出现了两家格林豪泰酒店背靠背建在一起的情况。此外,还出现了收取加盟费后期又要求解约等问题,这一事件导致双方最终对簿公堂。2017年,还有加盟商指出,格林豪泰将储值卡售卖任务分配给旗下加盟酒店,并要求售卖排名达不到指标的酒店每月额外缴纳3000元的管理费,该做法引起了加盟商酒店的不满。

华美酒店顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱曾表示,格林豪泰成功上市后,不仅要继续保持目前的市场份额,更要提升内部的档次结构,以图进一步提升经营效益。

经济型酒店遭遇天花板

实际上,经济型酒店上市早已算不上什么新鲜事,各大经济型酒店集团早已上市,直到2018年,格林豪泰才成为继如家、7天、汉庭之后国内第四家在海外上市的连锁酒店集团。

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