（原标题：上市首日破发 格林豪泰遭冷落）
格林豪泰酒店管理集团（以下简称“格林豪泰”）虽然如愿在美上市，但首日便遭破发，不仅资本之路难言顺畅，高比例加盟扩张模式因容易引发纠纷，也存不小隐忧。北京时间3月28日凌晨，格林豪泰收盘报13美元，跌幅为7.14%。事实上，早在2011年，曾有消息指出，格林豪泰欲赴美IPO，但并未成功，而如今该公司成为继如家、7天、汉庭之后国内第四家实现在海外上市的连锁酒店集团。业内普遍认为，格林豪泰欲通过上市融资扩大体量，实现弯道超车，追赶竞争对手，但不容忽视的是，目前经济型酒店的发展已经遭遇“天花板”，再加上其加盟模式遭质疑，格林豪泰未来扩张之路存不小阻碍。
上市首日破发
北京时间3月27日22：05，格林豪泰正式在纽约证券交易所（以下简称“纽交所”）挂牌交易，IPO发行价格为14美元，但上市首日便破发。在此之前，由于市场波动的缘故，格林豪泰已经将IPO规模削减53%。
格林豪泰的招股书显示，此次格林豪泰计划发行1020万美元美国存托凭证(ADS)，比此前的1980万美元减少了近900美元；发行价为14美元，比此前的18美元少了4美元。格林豪泰明确，将把IPO募资的60%用以对国内外酒店运营商的潜在收购，另有25%资金将用以自身酒店连锁业务的扩张及现有酒店物业的提升。
据了解，2004年进入中国市场的格林豪泰是一家美资机构，由多家美国机构投资成立，其背后创始人正是有着华裔背景的美籍人徐曙光。经过十余年的扩张，格林豪泰旗下拥有格林东方酒店、格林豪泰酒店、青皮树酒店、格林联盟酒店和贝壳酒店等多个品牌。
事实上，早在去年11月就有消息称，格林豪泰启动了在纽约首次公开募股（IPO）的项目，拟筹资至多6亿美元。格林豪泰已经聘用成立于美国纽约的国际金融服务公司Morgan Stanley和金融管理咨询公司Merrill Lynch参与筹备工作。
此外，冲刺IPO之前，格林豪泰也开始了一些动作，包括2017年1月，格林豪泰通过全资子公司收购大娘水饺100%股权，随后，又与境外私募基金联合注资1.5亿元入股逸柏酒店集团。而格林豪泰旗下的中高端酒店品牌格美酒店、格雅酒店以及格菲酒店也都是2017年才成立。
商业模式存忧
据了解，格林豪泰一直以加盟的方式扩张酒店市场，并称自己为“中国领先的纯特许经营酒店运营商”。公开数据显示，截至2017年12月31日，格林豪泰在中国拥有2289家酒店、190807间客房，覆盖263个城市、27个省和自治区。此外还有306家酒店正在开发中，预计将于今年6月开始运营。格林豪泰的野蛮扩张，让酒店数量从2012年的792家增长到2017年的2289家。快速扩张也给格林豪泰带来了可观的收益，收入增长的大部分都来源于加盟酒店。
据招股书显示，格林豪泰2017年营收为7.78亿元，总的成本与费用为4.05亿元，运营利润达到3.87亿元，运营利润率达到50%，归属于股东的净利润为2.85亿元。据财务数据显示，格林豪泰收入主要为三部分，租赁管理（直营）酒店收入、特许管理（加盟）酒店收入和会员费。2017年，占比最大的加盟酒店收入为5.36亿元，占比达到68.84%。
事实上，经济型酒店多以加盟为主，华住、锦江、首旅如家加盟占比分别为77%、81%、69%，但格林豪泰的加盟比例高达98%。虽然格林豪泰的营收一直处于增长态势，但在过度扩张之下，也遭遇了不少加盟纠纷。
2016年8月，有加盟商称在江苏省淮安市涟水县格林豪泰存在无序扩张现象，致使加盟商权益受损。由于格林豪泰在当地的扩张，甚至出现了两家格林豪泰酒店背靠背建在一起的情况。此外，还出现了收取加盟费后期又要求解约等问题，这一事件导致双方最终对簿公堂。2017年，还有加盟商指出，格林豪泰将储值卡售卖任务分配给旗下加盟酒店，并要求售卖排名达不到指标的酒店每月额外缴纳3000元的管理费，该做法引起了加盟商酒店的不满。
华美酒店顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱曾表示，格林豪泰成功上市后，不仅要继续保持目前的市场份额，更要提升内部的档次结构，以图进一步提升经营效益。
经济型酒店遭遇天花板
实际上，经济型酒店上市早已算不上什么新鲜事，各大经济型酒店集团早已上市，直到2018年，格林豪泰才成为继如家、7天、汉庭之后国内第四家在海外上市的连锁酒店集团。
